监管环境分水岭已现 合规化成核心竞争力

　　深圳商报首席记者刘琼

　　当下，跨境电商面临欧美关税调整、数据合规等监管风险。面对当前复杂的市场环境，如何穿越周期，守住合规底线，并持续获得资本与市场的青睐，成为摆在跨境大卖面前的重要课题。

　　知名经济学家宋清辉在接受深圳商报记者采访时表示，2026年是监管环境的分水岭，当前这些风险已成为IPO审核的“一票否决项”。

　　从欧美关税调整方面来看，欧盟已确定自2026年7月1日起取消150欧元以下小包裹免税额度。这意味着以往靠“一件代发”或“小包直发”规避税收的逻辑破灭。IPO审核中，交易所会重点审查企业“海外仓分销能力”及“供应链本土化进度”。

　　从数据合规角度来看，随着2026年欧盟《数字市场法案》(DMA)执法重点转向透明度，以及中国新修订的《网络安全法》施行，企业处理全球用户信息(如独立站用户画像)的合法性成为审计重点。如果企业无法证明其数据采集和算法合规，其估值或将面临“监管风险折价”。

　　“合规化，一定是企业需要当成核心竞争力去夯实的。”深圳市电子商务服务中心主任助理洪培林毫不讳言“合规”的重要性。他在接受深圳商报记者采访时表示，对于企业来说，不论上市与否，只有合规才能够长远发展。如果只靠短期利益驱动，最终结果就是出局。

　　记者梳理企业招股书和相关公告发现，企业募资用途的分布高度聚焦在海外仓建设、研发投入以及品牌营销投入等。从资本视角看，企业需通过哪些关键指标才能证明品牌升级潜力，并获得持续认可？

　　宋清辉认为，企业需通过以下三个维度的指标来维持资本市场的认可度。

　　第一，研发投入密度方面，品牌型企业研发投入占比需稳定在5%~8%以上。事实上，资本关注的不是专利数量，而是“技术护城河”。第二，海外本土化资产占比方面，资本重点关注的是海外仓储面积、当地员工占比。第三，复购率方面，一般而言，消费级硬件复购率若能达到30%~40%，说明品牌已形成社区效应，而非一次性买卖。

　　宋清辉表示，对于企业而言，能否讲清“技术壁垒”和“全球合规下的成本消化方案”，将决定其最终的融资金额与市盈率表现。